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去年开始我国进行了环保督查

文章作者:admin    时间:2019-01-06 12:46

 

  纸浆期货将于2018年11月27日于上海期货交易所上市。对于纸浆的基础知识以及纸浆期货对于实体经济可能的贡献是亟待我们认识的。

  中国纸浆需求和进口量均居世界第一。2017年纸浆消费1亿吨,未来消费量仍存在增长趋势。从进口量角度来看,2016年中国纸浆进口量2096万吨,是进口量排名第二的德国的5.6倍。2017年,我国规模以上造纸、纸板、纸制品企业共计67 0 0多家,年生产纸及纸板超过1亿吨,消费量超过1亿吨,约占全球总量的1/4。作为期货品种的漂白针叶硫酸盐木浆(下称 漂针浆)在国内由于原材料缺乏,自产量几乎为零,而去年的进口量则为829万吨,规模相当可观。

  若对比期货市场上一些比较活跃,进口依赖度也较高的品种,则发现漂针浆的进口规模相对较小,去年进口金额为64.96亿美元。

  若对比其他热门的且进口依赖度相对较小的化工品种,漂针浆的进口规模则相对较大,但是国内产值规模则相对较小。

  虽然交易所选择漂针浆而非国内需求量更大的漂阔浆作为期货合约标的可能一定程度考虑到现货市场流通比例和市场集中格局问题,导致单从漂针浆角度来看市场规模并不理想。但是木浆价格间高度相关,纸浆期货将为整个纸浆市场提供金融衍生品工具。

  木浆主要分为漂针浆和漂阔浆,这两者在造纸工业中都占有较大比重,纸制品以两种不同比例调和生产纸制品。在一定范围内,两种浆的比例可以浮动变化,即两种浆有一定相互替代作用,所以导致两种浆的价格联系十分紧密。

  纸浆是以植物纤维为原料,经不同加工方法制得的纤维状物质,是造纸工业的主要原材料。

  纸浆根据原材料的来源可划分为木浆、非木浆和废纸浆。由木材为原料,利用化学、机械二者结合的方法制得的纸浆统称为木浆,木浆多用于生活用纸及文化用纸领域;由非木材纤维制成的纸浆,如竹子、禾草等,被称为非木浆,非木浆多用于制作生活用纸;由二次回收的废纸重新制成纸浆统称废纸浆,废纸浆多用于包装用纸的制造。

  漂针浆(上市品种)采用化学制浆法,其工业制造流程主要包括原料采贮和削片、蒸煮、洗涤、筛选、漂白、烘干、切片和打包等工序。具体制造流程中,首先取全树长原木,将其剥皮开削成较小木片,经筛选的合格木片用氢氧化钠(NaOH)和硫化钠(Na2S)溶液蒸煮1至2小时。蒸煮液视有效化学成分浓度,可能补充部分回收蒸煮液以提高效率。蒸煮过程将除去木质素,使木材分解成纤维素纤维。蒸煮后的粗浆经洗浆机洗涤后,用筛浆机除去过大碎片得到细浆。细浆经多段漂白和浓缩后,制成湿浆板并送入干燥机干燥。最后经切片和打包后,所得纸浆即可以浆包形式交货。

  针叶浆(也称长纤浆)是由针叶树作为原材料制成的纸浆。针叶树叶状多呈尖细,因其质地较软又称为软木,如落叶松、云杉等。针叶树多生长于中高纬度地区,如北美、北欧、俄罗斯、智利等地区和国家。针叶树具有生长周期长(20-25年)、纤维长度长、芯材颜色较浅等特点。

  阔叶浆(也称为短纤浆)主要由阔叶树作为纤维原料制成。阔叶树叶状多呈阔宽状,因其质地较硬又称为硬木,如桉木、桦木等。阔叶树多生长于中低纬度地区,如美国南部、巴西、智利和印度尼西亚等地区。阔叶树具有生长周期短(3-5年)、纤维长度短等特点。

  纸浆主要用于生产各类纸制品,主要分为生活用纸,文化用纸和包装纸。其中生活用纸和分化用纸在全球的纸制品用量中占比62%,且生活用品需求逐步增强,文化用纸需求相对走弱。文化用纸主要为书写纸和打印纸,打印纸又分为涂布和未涂布(可通过判断表面是否光亮分辨)。生活用纸则主要是卫生纸一类。而包装纸则是各种瓦楞纸,礼品包装盒等。值得注意的是包装纸基本都是由二次回收使用的废纸浆制成的。

  需要重点关注的木浆,其下游相对来说比较复杂。主要用于生产生活用纸(卫生纸、餐巾纸等)、双胶纸(A4纸、笔记本、图书内页等)、铜版纸(广告页面、画册等)、白卡纸(高级纸盒、商品表衬等)。生产过程中,造纸企业将针叶浆、阔叶浆和化机浆按一定比例混合后制成不同产品。据相关纸业贸易公司介绍,平时所使用的卫生纸,其长纤浆和短纤浆的混合比例为3:7。由于长纤浆短缺,在某些情况下,可能会短暂使用短纤浆替代长纤浆,但是代替程度不高,只是减小长线浆的比例。

  2016年全球纸浆总产量1.8055亿吨,比2015年增加1.0%。其中,化学浆生产量1.3770亿吨,比2015 年增加1.78% ;机械浆生产量2852万吨,比2015年增加3.02%。 美国、巴西和加拿大是2016年纸浆生产量最多的3 个国家,其纸浆总生产量分别是4781 万吨、1877 万吨 和1650 万吨。中国产量1596万吨,环比下降3.0%.

  2016年中国、德国、意大利、韩国、法国5个国家净进口总量为3139.5万吨。纸浆净进口量较多的国家还有日本(130 万 吨)和土耳其(115 万吨)。其中中国进口2096万吨。

  我国纸浆消费存在较大缺口,自产量无法完全满足消费。2017年全国纸浆生产总量7949万吨,较上年增长0.30%。而2017年全国纸浆消耗总量10051万吨,较上年增长2.59%。木浆3152万吨,占比31%;废纸浆6302万吨,占比63%;非木浆597万吨,占比6%。

  国内的木浆产能不足,需要进口木浆以满足高需求,并且木浆进口年增速大于木浆产量增速。2017年,国内木浆产量1050万吨,消耗3152万吨,其中消耗进口量2112万吨,其中阔叶浆进口1046万吨,针叶浆进口812万吨。

  中国漂针浆的进口主要来源于北欧,俄罗斯,北美和南美的智利,其中以北美为重,去年从北美进口漂针浆425万吨。漂阔浆的进口主要来源于印尼和南美的巴西,也有少量进口来自北美和俄罗斯,其中巴西占比最大,去年进口640万吨,占比61%。

  作为上市品种的漂针浆,我国产能严重不足。原因有很多,主要有原料缺乏的因素,针叶林适合于生长在寒带,因为气候原因,我国大部分地区适合阔叶木生长,而产浆的松针木种我国也较少。

  另外环保限产以及禁废令对于纸浆业都会造成较大的影响。造纸业本身就是资源消耗较大且易污染较为严重的行业,去年开始我国进行了环保督查,部分不合规的造纸企业被关停,如洞庭湖的芦苇浆行业几乎全部关停。另一方面,国家要求在2020达成废料零进口,这对占纸浆需求很大部分的废纸浆影响较大。比如包装使用的白卡纸,若废纸浆供应不足,则可能使用木浆代替,预计未来木浆需求会加速增长。

  纸浆行业资讯商PPPC预测2017-2022年间,全球针阔浆需求将增长650万吨,其中3/4的增长来自于中国。预计中国漂针需求年均增长率为3.2%,漂阔浆年均增长率为5.4%。纸浆需求的增长跟GDP有很大相关性,未来纸制品主要消费方向为生活用纸,未来中国生活用品需求仍有很大增长空间。

  供应端影响因素主要有生产要素方面(人工成本、木片价格、化工价格等) ;汇率变化(美金vs.人民币、美金vs.卢布); 海运运费(俄罗斯陆运与海运,美国至中国集装箱价格);产能转换(溶解浆和造纸浆产能的转换 )等 。

  需求端影响因素则主要有非标替代品阔叶、竹浆的使用 ;环保政策下的原材料升级(限制废纸进口);社会消费品增速 (纸浆需求与GDP正相关);宏观产业政策(环保升级);行业淡旺季等。

  2017年第三季度开始,国际和国内纸浆价格出现较大幅度增长,主要原因是作为漂针浆主要出口国的智利发生大地震,导致浆价飙升至近8000元/吨。

  另一方面中国国内环保限产,导致部分产能关闭,库存降低,对外需求增加。最后形成中国国内市场价格大幅上涨,国际市场货源价格被中国市场推高。

  4)其它费用如港务费、港建费、码头装卸费等由有关机构按现行收费标准向纸浆入出库时的货主收取。

  5)过户费0.5元/吨。过户费是指定交割仓库在审核标准仓单的所外转让时收取的费用。该费用由指定交割仓库向受让方单边收取。

  简单来讲,纸浆期货作为金融手段,可以通过套期保值帮助实体企业规避现货价格风险。期货保值除了规避价格风险的优点以外,也具有占用资金比例小的优点。

  套期保值即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现货”与“期货”之间建立一种对冲机制,实现将单纯的现货价格风险转化为相对较小的基差风险。下面对卖出和买入套期保值进行一个简单示例说明。

  假若2017年纸浆期货已经上市,2017年11月以后国内化学浆价格回落,若纸浆生产企业提前预判到2017年11月以后国内化学浆价格回落,担心利润下滑,可以在期货市场操作以对冲风险。

  通过这一保值,虽然纸浆生产企业,现货端销售出现亏损,但是在期货上面盈利,成功对冲了纸浆价格下滑的风险。

  对于一些纸及纸板生产企业,可能没有自己的纸浆生产线,需要从外部购买纸浆原料。这种企业在采购原料的时候,为了防止纸浆价格上涨,可以采用买入套期保值的方式来减小价格风险。

  若该企业在6月及和下游客户签订11月供应货物,签订合约时根据当时5000元/吨的纸浆采购价确定纸制品的供应价格。如果该企业担心纸浆价格上涨,从而推高成本,可以在期货市场进行交易,对冲原料成本上涨的风险。

  通过这一套期保值,虽然现货市场出现了对该工厂不利的变动,原料采购价格上涨,导致生产出现亏损,但是在期货市场的盈利消除了现货市场价格不利变动的影响。

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